?

Log in

No account? Create an account

olegdushin


Блог экономиста, писателя, певца и публициста

имени Леонардо да Винчи, Рафаэля и всех творцов Прекрасного


Entries by category: финансы

Золото Онлайн. Будни защитного актива
olegdushin

Золотое ралли имеет геополитическое основание 09/08/19

Начало цикла смягчения денежно-кредитной политики  ФРС США, как реакция регулятора на рост неопределенностей в мировой экономике (в т.ч. на затягивание китайско-американского торговых переговоров) подстегнуло спрос на золото как защитный актив. Цена металла “перешагнула” уровень 1500 за унцию впервые с 2013 года. Дальнейшее снижение ставок ЕЦБ и ФРС представляется высоковероятным событием уже на сентябрьских заседаниях регуляторов – фьючерсные рынки оценивают вероятность почти 100%. Снижение доходностей долговых бумаг развитых стран на этом фоне (в отдельных случаях снижение доходности ниже нуля) повышает инвестиционную привлекательность золота.

Объявление 1 августа президентом США о введении с 1 сентября 10% тарифов на китайский импорт объемом $300 млрд стало триггером роста котировок драгметалла. Пекин является крупнейшим держателем американских бумаг и в случае нарастания противоречий с США может диверсифицировать свои риски путем их продажи в пользу других защитных активов, включая золото. В частности, в июле Народный Банк Китая приобрел в свои золото-валютные резервы почти 10 тонн золота. Покупки металла продолжаются 8-й месяц подряд с  декабря 2018 г. До этого Народный Банк Китая более двух лет (после признания юаня резервной валютой в 2016 г) не покупал золото. В конце июля стоимость золота в резервах центробанка составляла $88,9 млрд или менее 3% из $3,1 трлн золото-валютных резервов страны. Перспектива увеличения доли золота в резервах Китая может оказать существенное влияние на цену драгметалла.

В первом полугодии 2019 г. совокупный спрос на золото в мире вырос на 8,7% (г/г). Наибольший прирост спроса демонстрировали центробанки (РФ, КНР, Турции, Казахстана и др.). Объем их покупок вырос на рекордные 57,4% (ист. World Gold Council). Например, в июне 2019 г., согласно официальным данным, ЦБ Польши внезапно увеличил объем монетарного золота в своих активах более чем на 70% - до 228,6 тонн, приблизив его долю в резервах к средней по миру 10%.

покупки золота центробанками в первом полугодии 2010-2019

Активы золотых ETF выросли в июле на 1,9%. Чистый приток капитала в них составил более $2 млрд. За первую декаду августа активы выросли еще более чем на 2%, что соответствует  притоку более $2,2 млрд. Активность в накоплении золота, согласно World Gold Council, проявляют в т.ч. британские фонды перед возможным жестким Брекзитом в октябре 2019 г.


Цена золота обновила пятилетний максимум. 21/06/19

Цены золота получили сильный импульс для роста на этой неделе и превзошли уровень $1400 за унцию впервые с 2013 г. Наиболее значимый повод для роста цены дало заседание ФРС. Регулятор сигнализировал о готовности снизить процентную ставку. Кроме того, на этой неделе прозвучали заявления глав ЕЦБ и Банка Японии, которые также свидетельствуют о готовности ведущих центробанков смягчать монетарную политику. Так, 18 июня глава ЕЦБ Драги сказал, что потребуются дополнительные меры стимулирования, включая понижение ставки, в случае отсутствия макроэкономических улучшений. По мнению участников рынка, июньское заседание ФРС впервые после 2008 г. “открыло двери” для снижения ставки. В речи главы ФРС Пауэлла прозвучала опасение, что глобальные неопределенности наряду с ослаблением инфляционных ожиданий могут вызвать смягчение монетарной политики.

Процентные фьючерсы показывают 100% вероятность снижения ставки уже на ближайшем заседании регулятора 31 июля. (В случае ухудшения экономических показателей в США ставка может быть понижена в июле даже на 50 б.п. Фьючерсы на ставку показывают 20% вероятность такого кардинального действия.  ) Подобные прогнозы повлияли негативно на оценку доллара и положительно – на казначейские бумаги США. Снижение доходностей долговых бумаг при снижении доллара является оптимальным сочетанием для инвестиций в золото как актив не приносящий процентный доход. Риск ухода реальной доходности госолигаций США в отрицательную зону ещё больше повышает привлекательность золота.

Помимо монетарных факторов на цену золоту на этой неделе влияли обострение ситуации на Ближнем Востоке и готовность президента США применить силу против Ирана в ответ на сбитый беспилотник.

Вывод средств из фондов, ориентированных на золото, приостановился еще 10 мая после повышения тарифов на китайский импорт в США. С этого времени активы «золотых» ETF выросли на 3,4%, в них пришло более $3,2 млрд. Физические активы крупнейшего ЕТФ – SPDR Gold shares выросли за это же время на 4,2%.

Цена золота вышла вверх из многолетнего диапазона колебаний. При столь стремительном  прорыве вверх не исключено достижение уровней в диапазоне $1500-1600 за унцию в обозримой перспективе.

Обострение торговых противоречий привело к росту спроса на золото 06/06/19

В конце мая цены золота преодолели уровень $1300 за унцию. Повышение цены произошло на фоне обострения торговых разногласий США с КНР и Мексикой и негативной реакции на эти события со стороны фондовых рынков. Усиление риска негативного влияния торговой войны на глобальную экономику приводит к изменению риторики американского регулятора. 30 мая вице-президент ФРС Р.Кларида впервые с начала торговой войны  в 2018 г. озвучил возможность  снижения ключевой ставки. Это заявление привело к ослаблению позиций американского доллара и обеспечило фундаментальную поддержку золоту.

Из-за существенного смягчения риторики регулятора выросла оценка вероятности снижения учетной ставки в США уже летом 2019 г. Согласно рынку процентных фьючерсов, вероятность снижения ставки ФРС в июне-июле возросла после 30 мая (c 24%) до 70%. 4 июня глава ФРС Д.Пауэлл подтвердил, что ФРС предпримет адекватные действия для поддержки американской экономики в случае, если торговая война ослабит её. С момента объявления Трампом (06.05) повышения импортных тарифов на китайские товары доходность 10-летних казначейских бумаг США опустилась с 2,52% до 2,1%. Уход инвесторов в безопасную “гавань” долговых бумаг США является потенциальным позитивом для золота, как актива, который не приносит проценты.
(После выступлений представителей Комитета по открытым рынкам рынок закладывает вероятность 2 против 1 (66%) двух сокращений ключевой ставки (50 б.п.) в США в 2019 до 1,75-2%.)

Вывод средств из фондов, ориентированных на золото, приостановился еще 10 мая после повышения тарифов на китайский импорт в США. С этого времени активы «золотых» ETF выросли на 1,7%, в них пришло более $1,5 млрд. Около 80% из этих средств поступило после 30 мая.

В начале  июня цена золота приблизилась к максимуму 2019 г. (1346,8). На этой неделе фьючерсы на металл торгуются уже в области относительной перекупленности, поэтому возможны технические откаты. Однако вероятность того, что цена пойдет к трехлетним максимумам ($1375) и далее  в район $1400 за унцию, существенно выросла на фоне торгового противостояния США и КНР.


Разнонаправленные движения на рынке золота 17.05.19

В мае цена золота торгуется в диапазоне $1266-1303 за унцию. Активные распродажи акций на американском фондовом рынке вследствие повышения тарифов США на китайский импорт привели к снижению склонности инвесторов к риску и повышению спроса на защитные активы. В середине мая (13-14 мая) цена золота попыталась возвратиться на уровни выше $1300 за унцию, но неудачно.

Ожидания смягчения монетарной политики ФРС  на фоне обострения торговой войны США и Китая  усилили основания для покупки золота. Оценка рынком вероятности снижения ключевой ставки ФРС США в 2019 г. повысилась с 53% 1 мая до 77%. Наблюдался небольшой приток средств в ориентированные на золото  ETF – около $180 млн на неделе с 10 по 16 мая. Вместе с тем рост долларового индекса и восстановление индекса S&P 500 с 14 мая сдерживают рост интереса к драгоценному металлу. Маловероятно, что цена золота сможет закрепиться выше $1300 за унцию пока долларовый индекс находится у годовых максимумов. Участникам рынка нужны весомые свидетельства ослабления роста экономики США, чтобы в выборе между 2 классами защитных активов - долларом и золотом -  инвесторы предпочли последнее.

Наиболее выраженный спрос на золото в 2019 г. показывают центробанки, что  ограничивает потенциал снижения его цены. Согласно данным World Gold Council,  в первом квартале 2019 г. центробанки приобрели 145,5 тонн (+68% г/г) – это сильнейший старт года с 2013 г. 55,3 тонны приобрел центробанк России, 40,1 т -Турции, 33 т - Китая, 11,2 т - Казахстана, 10,6 т - Эквадора, 8,4 т - Индии.  Всё большее число центробанков развивающихся стран рассматривает вопрос об увеличении золота в своих ЗВР в целях их диверсификации.  Народный банк Китая приобрел золото в апреле - 5-ый месяц подряд - в объеме 480 тыс. унций (14,9 тонн). Не исключено, что на фоне обострения торговых войн банк Китая проведет более активную ребалансировку своих золото-валютных резервов в пользу увеличения доли золота.


Рост аппетита к рискам охладил спрос на золото 19.04.19

Начало второго квартала не было успешным для золота. Страхи глобального экономического замедления и наступления рецессии ослабли, вместе с этим ослабли и мотивы к покупке защитных активов. Цена драгметалла опустилась ниже 100-дневной средней. Золото торговалось на этой неделе в диапазоне $1270-1280 за унцию, примерно на 5% ниже максимумов года.  Рост аппетита к риску на фондовом рынке остаётся важным фактором снижения интереса к  этому  защитному активу. Успешный ход китайско-американских торговых переговоров, рост ВВП в КНР в первом квартале на 6,4% (ожидали 6,3%), рост индекса промышленной деловой активности ISM США в марте подтвержают оптимизм инвесторов в акции.

Публикация протоколов последнего заседания ФРС США 10 апреля подтвердила мысль, что  говорить о завершении цикла ужесточения денежно-кредитной политики преждевременно. Несмотря на текущую склонность придерживаться терпеливого подхода в плане принятия решений, прогноза снижения процентной ставки на данный момент нет в прогнозах руководителей Федрезерва. После публикации протоколов цена золота снова опустилась ниже психологического уровня $1300 за унцию. Согласно рыночным фьючерсам на ставку, вероятность снижения ставки ФРС в текущем году снизилась с рекордных 77% (27 марта) до менее 45%.

На графике ниже видно, что снижение цены золота с конца марта совпадает с ростом доходности американских казначейских бумаг, то есть с продажами другого защитного актива - гособлигаций США.

Специфическим фактором краткосрочного давления на цену золота стала информация о продаже части  золотого запаса центробанком Венесуэлы. Согласно подсчетам Bloomberg, в середине апреля было реализовано около 9 тонн золота стоимостью около $400 млн. Другим геополитическим фактором снижения интереса к драгметаллу стало снятие 10 апреля с повестки дня вопроса  о жестком Брекзите.

С конца марта наблюдается отток средств из фондов, ориентированных на золото. С 27 марта по 18 апреля их активы уменьшились на 853 тыс. унций , что эквивалентно чистому оттоку капитала в объёме $1,1 млрд. Анализ отчетности показывает, что наиболее активно продавал золото крупнейший фонд SPDR Gold Trust (33% активов всех ETF). С 27 марта по 18 апреля его активы уменьшились на 1,05 млн унций.

По данным по притокам-оттокам средств можно сделать вывод, что золото продает американский фонд, тогда как европейские фонды (это 45% ETF) продолжали его покупать в первой половине  апреля. (Статистика только за последний день наблюдений - за 18 апреля - показывает, что продает золото кто-то кроме SPDR Gold Trust). Согласно данным World Gold Council, в первом квартале европейские фонды накапливали золото в отличие SPDR Gold Trust, активы которого не изменились. Я предполагаю, что это связано с разницей базовых валют фондов - доллар и евро, и, соответственно, разницей ключевых ставок в США и Европе. Возможно, более низкие ставки в Европе формируют несколько иное - более благосклонное - отношение к желтому металлу, активу, который не приносит проценты.

Возможно, снижение аппетита к рискам на фондовом рынке  изменит настроения инвесторов и возвратит цену золота на уровни выше 1300 долл. за унцию. Не исключаем, что во втором-третьем квартале прогнозный диапазон колебаний цены будет выглядеть как $1250-1350 за унцию.

Душин Олег
предыдущие публикации по драгметаллу
https://olegdushin.livejournal.com/146823.html


Нефть на высотах 2018года. Онлайн.
olegdushin

Драйверы движения цены Brent: Нефть на перепутье 16.02.18






В феврале нефть brent торгуется в диапазоне $60-70 за баррель. Закрепиться выше $70 цене не удалось ввиду сезонной приостановки спроса на нефтепродукты и ухода на ремонт некоторых нефтеперерабатывающих мощностей в феврале-марте. Ещё более “сногсшибательное” негативное впечатление произвели на  участников рынка  еженедельные данные EIA о резком приросте американской добычи нефти.  На рынке “вдруг”  узнали (7 февраля), что в США добывается теперь 10,251 млн барр в сутки, тогда как в прежних данных неделей раньше была информация о 9,919 млн.

О масштабе неожиданной встряски можно судить хотя бы по тому факту, что  12 февраля ОПЕК в своем ежемесячном докладе оценивает февральское производство в США на уровне 10,1-10,2 млн, что выглядит лишь как небольшое преуменьшение. Однако в докладе ОПЕК делает всё же более парадоксальное  заключение и сообщает там же, что в декабре 2018г. в США будет добываться  всего! 10,25 млн барр. и в течение года ежемесячная добыча не будет превышать 10,4 млн барр. И согласно такому прогнозу картель утверждает, что никакого деформирующего соглашения ОПЕК+  американская сланцевая добыча не окажет.

Между тем Министерство энергетики США (EIA) ещё 6 февраля прогнозировало среднюю американскую добычу в 2018г. на уровне 10,6 млн барр., а в 2019г. на 11,2 млн. Прогнозы ОПЕК и EIA по США в этой ситуации выглядят как “небо и земля”. Неудивительно, что Международное Энергетическое агентство (IEA) не стало давать свой прогноз на этот счет в пресс-релизе своего доклада, что является само по себе золотой серединой в споре мнений.

Можем добавить, что один из секретов столь резкого прироста добычи в США может иметь как климатические объяснения – в начале нового года добыча сдерживалась из-за холодов, так и более существенные статистические причины.  Некоторое время месячные оценки добычи EIA в США существенно превышали её же оценки на еженедельной основе. Так, 1 февраля 2018г. EIA сообщило, что добыча в ноябре 2017г. уже достигла уровня 10,038 млн барр. Ничего подобного из еженедельных докладов по запасам не следовало. Поэтому напрашивается вывод, что данные недельных наблюдений в начале февраля статистики привели в соответствие с помесячной методикой.

Подтверждением вышеозначенного предположения о статистической поправке служит сохраняющаяся значительная бэквордация по фьючерсам WTI. Отставание в цене более дальних фьючерсов от более ближних более проявлено на WTI, чем по brent,  с конца ноября 2017г., что было вызвано аварией на трубопроводе Keystone, доставляющим нефть из Канады в хаб Кушингу.





На графике ниже - синяя линия это разница ближних и дальних фьючерсов WTI, а белая линия такая же разница по brent



Снижение запасов нефти в Кушинге наблюдается с 10 ноября с незначительным перерывом, с тех пор они сократилось в 2 раза. Причинами являются и неполная загрузка  Keystone (80%) и осенний запуск (start up)  нового трубопровода (The Plains All Aerican Diamond) в Мемфис (Теннеси), и некоторые январские остановки в поставке нефти из Пермианского бассейна (Техас) по трубопроводу Plains Basin в т.ч. из-за холодной погоды. Да и сами экономические условия понижения цены на дальних сроках поставки  не способствуют затовариванию складов, а стимулирует, напротив,  продажу товара на спот-рынке, на котором заметен дефицит предложения. Конечно, хеджирующие продажи американских сланцевиков  своей будущей добычи на дальних фьючерсах способствуют бэквордации. Но последняя свидетельствует, прежде всего, о сохраняющимся дефиците предложения на споте. Поэтому если вновь начнется рост  запасов нефти, а в США общие запасы нефти на самом деле подрастают уже 3 недели, то дело станет хуже. Можно заключить, что  если бы не падение запасов в Кушинге, то на нефтяном рынке было бы все печальнее.






Знаком надвигающихся проблем является  устойчивое сокращение спрэда между нефтью WTI  и Brent  в 2018г. На графике ниже представлен график этого спрэда



Американская нефть экспортируется всё активней на мировые рынки. Крупнейшим покупателем ее с ноября является Китай, который в 4-м квартале отказался от нигерийских поставок и замедлил покупки из Саудовской Аравии.  Эр-Рияд, кстати, среагировал (14.02)  на данные из США более резко, чем официальный доклад ОПЕК. Саудовская Аравия сократит добычу в марте на 100 тыс.барр. и удержит экспорт ниже 7 млн барр. в сутки, несмотря на ремонтные работы своего нефтеперерабатывающего завода SAMREF (400 тыс.барр в сутки). Компания Aramco на март уронила цены по arab light  для Средиземноморья на (-$1.4,) и для Северо-Западной Европы на (-$0.55), для Азии и США цены остались неизменными.

Ниже приведены оценки ОПЕК по январю 2018г.. Видно, что основные успехи соглашения ОПЕК+ обеспечиваются за счет кризисного падения добычи в Венесуэле.



Ист. ОПЕК



Амортизатором ситуации  на рынке нефти продолжает выступать сильный спрос в Азии, особенно в Китае. Импорт нефти в Китай в январе 2018г. вырос на 19.4%(г/г). За последние три года в начале года в Китай ввезен рекордный объем объем нефти, поскольку независимые нефтепереработчики поспешили реализовать свои новые квоты на импорт. В Индии спрос на нефть вырос в январе 2018г. на 10.3%(г/г), прирост отмечается 4-ый месяц подряд.

Запасы нефти в США

Недельные данные EIA  14 февраля о  росте запасов нефти (третью неделю подряд) и бензина  не сказались негативно на цене brent. Импорт нефти в США  упал на 0.004 млн барр. до 7.888 млн барр. Экспорт  нефти из США вырос на 35тыс.барр. до 1.322 млн барр. Загрузка нефтепереработки  упала  на 2.7% (89.8%, оценка -1.4%, было 92.5%).    Приобретено для стратегического резерва США (SPR) 0.4 млн барр.



Среднедневные объемы добычи в США за неделю, закончившуюся 9 февраля выросли на 20 тыс.барр. до 10.271 млн барр., в т.ч. упали на Аляске на 5 тыс.барр. и выросли в 48 штатах на 25 тыс.барр., на неделе 2 февраля, выросли на 332 тыс.барр. до 10.251 млн барр. в т.ч. +17 тыс. на Аляске и +315 тыс. барр. в 48 штатах, на неделе 26 января выросли на 41 тыс.барр. в т.ч. +1 тыс.барр. на Аляске и +40 тыс.барр. в 48 штатах.

Дневной график





На дневном графике  полугодовой повышательный коридор пробит вниз.  В рамках последующего отскока цена до сих пор не достигла первого уровня Фибоначчи 38.2% в диапазоне падения  - уровня 65.4.  Если это не произойдет, мы ожидаем, что цена уйдет на уровень  60,99, то есть первый уровень Фибоначчи (38.2%) в диапазоне 2017-2018гг.  В целом нужны убедительные доводы роста запасов нефти в мире, чтобы цена вернулась на середину диапазона 2017-2018гг. - уровень 57.81.  Игроки в пятницу   ждут   данные  по буровым нефтяным установкам в США от Baker Hughes. В пятницу 9 февраля  их число выросло на 26 до 791.



Драйверы движения цены нефти Brent: Удержится ли выше $70 ? 26.01.17

Нефтяные цены brent перевалили $70 за баррель.  Все расчеты на то, что американская сланцевая нефть “зальет” рынок при повышении цены, отказываются неработающими. Ещё в ноябре в докладе Международное Энергетическое агентство (IEA) указывало на то, что в 4-м квартале 2017 года ожидается избыток предложения на глобальном рынке сырой нефти. А 19 января   в докладе IEA вынуждено констатировать, что  4-ый квартал 2017г. был исключительно напряженным в плане дефицита предложения нефти. На первый квартал 2018 года IEA (19.01) попробовало снова предсказать избыток предложения нефти. Однако, что видит рынок?

Вместо потоков избыточной сланцевой нефти на фьючерсной кривой WTI наблюдалась 25 января рекордная разница ( с лета 2014г.) в ценах поставки фьючерсов с годичной разницей в сроках поставки.Так называемая бэквордация фьючерсов, когда цена ближайшего фьючерса выше цены дальнего, свидетельствует о дефиците наличного (спотового) предложения на рынке. И в первом квартале 2018г.  бэквордация по Brent и WTI пока только увеличилась. Другое дело, что с приходом  февраля марта больший объем нефтеперерабатывающих мощностей уйдёт на плановый период ремонта и это должно сказаться на рынке сырой нефти. К концу января рост цены brent подстегивало скорее ослабление доллара, чем новые свидетельства дефицита нефти. Если доллар изменит направление, то это наверняка скажется на перегретой нефти. Заметим к тому же что спрэд между маркой brent и ближневосточной маркой dubai расширился до максимальных значений  после декабрьской аварии на североморском трубопроводе Forties. Однако Forties (40% североморской нефти)  с начала года работает в полном объёме

Что стоит за бэквордацией?

На графике Разница в цене ближних и дальних фьючерсов ( 1 и 13-ого месяца поставки) в процентах по Brent и WTI(коричневая линия)

Ист. Bloomberg

Добыча в США, действительно, растет, хотя в самом конце года был временный спад из-за холодов. Между прочим, аналогичные спады в добыче происходили в конце августа-начале сентября 2017г. из-за ураганов и это внесло в лепту в то, что добыча в конце декабря в США составляла 9,782 млн барр., а не 10 млн как уверенно прогнозировали в мае 2017г.  На 2018г. EIA прогнозирует (доклад 09.01.2018) среднее производство в США в размере 10,3 млн барр. Если брать за точку отсчета движения 2018 -  уровень 9,782 млн, то для получения средней за год добычи 10,3 млн. в конце года должно добываться 10,818 млн барр. Естественно, здесь применяется предположение о равномерном (линейном) приросте.  Если далее разложить этот прирост производства по неделям, учтя форсмажорный (-290 тыс.барр.) спад в начале января, то получится, что на второй и третьей неделе 2018г. должно было добываться 9,821 млн барр. в среднем. На самом деле, добывалось, по 2 вышедшим отчетам EIA, 9,814 млн барр. Разница вроде бы небольшая, но важна динамика. В отчете 31 января теоретическая (линейно возрастающая) добыча должна быть 9,86 млн барр., тогда как EIA показал уже цифру 9,878 млн добычи в докладе 24 января.


Ист. Bloomberg, расчеты ВТБ

Трейдеры пока реагируют на общее снижение запасов нефти в США - 10 –неделю подряд и снижение запасов нефти в основном американском хабе Кушинга (Оклахома).  Запасы нефти в США упали до 411.6 млн барр., что является самым низким уровнем с февраля 2015г., а в Кушинге с января 2015г. Мы уже писали, что после утечки16 ноября на трубопроводе Keystone, доставляющего нефть из Канады в США, сначала 85%, а потом 20% мощности его заморожены по регуляторным требованиям. Это отражается на запасах в крупнейшем хабе Кушинга. Также отметим осенний запуск (start up)  нового трубопровода (The Plains All Aerican Diamond) в Мемфис (Теннеси). Из хаба Кушинга он забирает в январе из хаба 180 тыс.барр. в сутки (его мощность 200 тыс.барр.). Отметим, что степень бэквордации фьючерсов WTI превысила бэквордацию Brent 25 января, а перед этим 22-24 ноября после объявления о заморозки мощностей трубопровода Keystone.

Другим важным фактором нефтяной эйфории является снижение добычи в Венесуэле. Благодаря кризису в этой стране выполнение (комплаенс) ОПЕК  взятых обещаний  по сокращению добычи достигло в декабре 129% ( по итогам всего 2017г. 107%).

Ниже приведена таблица добычи ОПЕК в декабре 2017г. (экспертные оценки)


Ист. ОПЕК

Официальные данные из Венесуэлы обрисовывают еще более печальную картину добычи в декабре, чем эксперты, а именно 1,621 млн барр. (28 летний минимум), они противоречат бравым заявлениям нового главы нефтяной  компании PdV генерала национальной гвардии. Опасения коллапса в Венесуэле и падения добычи до 1 млн барр. продолжают на бычьи настроения по нефти.

В январе продолжили игру на повышение цен вербальные интервенции. 21 января прошло первое заседание  Министерского комитета по мониторингу выполнения соглашения ОПЕК+  в Омане. Вопреки ожиданиям, на встрече обсуждалась не будущая стратегия выхода из сделки, а напротив, возможности продолжения сотрудничество по ее завершении в конце 2018г. Речь шла о консультативном формате взаимодействия в ОПЕК+. Повышение цен явно воодушевляет страны участники соглашения, и они не против видеть новые вершины цен за счет удачно организуемого процесса регулирования предложения на рынке.  По данным министра энергетики Саудовской Аравии аль-Фалиха, с начала 2017 года по текущий момент глобальный излишек нефтяных запасов (в странах OECD) – над 5 летней средней - сократился с 340 миллионов баррелей до 120 миллионов баррелей. Полное восстановление баланса на рынке  Аль Фалих ожидает в конце 2018 — начале 2019 года, министр нефти Омана в третьем квартале 2018г.

Запасы нефти в США

Недельные данные EIA  24 января о  падении запасов нефти (10 ую неделю подряд) сказались позитивно на цене brent. Импорт нефти в США  вырос на 0.091 млн барр. до 8.041 млн барр. Экспорт  нефти из США вырос на 162 тыс.барр. до 1.411 млн барр. Загрузка нефтепереработки  упала  на 2.1% (90.9%, оценка Platts -0.5%, было 93%).    Приобретено для стратегического резерва США (SPR) 0.3 млн барр.

Табл. Данные по запасам нефти в США 24.01.2018

Миллионы барр.

Данные EIA за 13-19 января

Прогноз

Оценка АPI 23.01.18.

Запасы в хабе Кушинга

Данные EIA за 6-12 января

Нефть

-1.1

-1.6(Platts 23 января)

+4.755 ( -3.57 в Кушинге)

-3.2 (-4.2 на прошлой неделе)

-6.9

Бензин

+3.1

+2.1

+4.12

+3.6

Дистилляты

+0.6

-2.5

-1.2

-3.9

Среднедневные объемы добычи в США за неделю, закончившуюся 19 января выросли на 128 тыс.барр. до 9,878 млн барр. в т.ч. на 2 тыс. на Аляске и на 126 тыс.брр. в 48 штатах, на неделе 12 января выросли на 258 тыс.барр. до 9.75 млн барр. в т.ч. выросли в 48 штатах на 267 тыс.барр. и упали на Аляске на 9 ты.с.барр., на неделе 5 января упали на 290 тыс.барр. до 9.492 млн барр., в т.ч. выросла на 2 тыс.барр. на Аляске и упала 292 тыс.барр. в 48 штатах.

Дневной график

На дневном графике с конца июня сформировался агрессивный повышательный коридор. В начале января (11-15.01.18) цена снова была в зоне относительной перекупленности.  Рост поверх $70 на этой неделе обещает дивергирование цены при новом вхождении в  область относительной перекупленности.  В пятницу 26 января brent отскочил от $70 на новом раунде ослабления доллара. Ремарки 25 января Трампа о желательном сильном долларе помогли небольшой коррекции нефтяных цен, но уже в пятницу трейдеры на Forex расценилиэти слова Трампа как несущественные. Игроки   ждут   данные  по буровым нефтяным установкам в США от Baker Hughes. В пятницу 19 января их число упало на 5 до 747, в пятницу 12 января выросло на 10..

Резюме. Цена нефти почти достигла первый Фибоначчи  диапазона колебаний 2014-2017гг.  (50%) - уровень 71.4. Уход цены выше этого уровня поставит в долгосрочную повестку уровень 61.8% Фибоначчи 81.86. Возможная коррекция от январских максимумов (71.28) уведет цену на $65

Драйверы движения цены нефти Brent: Что дальше $70 - 12.01.2018

Начало 2018 года нефтяные цены встретили на подъеме. Brent достиг $70 за баррель, высоту, которая еще в начале осени казалось многим аналитикам фантастической. Понятно, что саммит ОПЕК 30 ноября 2017г. стабилизировал среднесрочный взгляд на нефтяной рынок, благодаря заявлению картеля о продлении соглашения по сокращению производства до конца 2018 года.  Однако эффекта немедленного апсайда по цене нефти от этого события года не было. Годовые максимумы brent (64.65) не были обновлены ни 30 ноября, ни вскоре после. Это обновление этого максимума произошло лишь 26 декабря на фоне очевидного падения долларового индекса и новости о подрыве трубопровода, идущего к порту As Sidra в Ливии. В результате сообщений о беспорядках в Иране и на слабом долларе brent сделал второй шаг к $70, третий этап этого забега обеспечили ожидания вердикта Трампа по вопросу возобновлении санкций против Ирана. Дедлайн по этому вердикту наступил 12 января. 8-ая подряд неделя падение запасов нефти в США (10.01), снижение добычи нефти в США в начале января, оценки декабрьского снижения добычи в Венесуэле поддержали новогодние бычьи настроения.

В разгар зимы мы видим, что восстановление крупнейшего нефтепровода в Северном море Forties (не работал 12-26 декабря), восстановление сразу после нового года работы нефтепровода к As Sidra в Ливии не повлияли существенно на ситуацию физического дефицита текущего предложения нефти на спот рынке. Отражение этого дефицита  на биржевых торгах являет  заметная бэквордация нефтяных фьючерсов. Снижение цены поставки на более дальних фьючерсов по сравнению с более близкими помогает держать длинные позиции, снижая эффективную цену покупки при роллировании фьючерсов.

Разница в цене ближних и дальних фьючерсов ( 1 и 3 месяца поставки) в процентах иллюстрирует растущую бэквордацию фьючерсов с конца 2017г. – график ниже

Ист. Bloomberg

Холодная зима в Америке привела к неожиданному результату.  Помимо рекордного спроса на природный газ в начале января фиксировалась остановка ряда  работ на буровых установках. Добыча нефти в США в период 30 декабря-5 января упала вдруг на 290 тыс. баррелей до 9.492 млн барр. Любопытно, что эти данные о снижении добычи вышли на следующий день (10 января) после повышения прогноза американской добычи на 2018г. EIA (Министерство энергетики США, 9 января) на 2.6% до 10.3 млн барр. (+250 тыс.барр.)

Так или иначе, на фоне большого веса ближневосточного (геополитического) фактора в премии к цене нефти грядущее наращивание американской добычи не кажется пока уж таким грозным. К тому же американская нефтепереработка работает с большей нагрузкой этой зимой после августовско-сентябрьского простоя из-за урагана Харви. Запасы бензина в США заметно растут, но меньше заводов уходит на сезонный зимний ремонт, что задает высокий спрос на сырую нефть.  Отметим также, как малозаметный факт, что после аварии 22 ноября на трубопроводе Keystone, доставляющего нефть из Канады в США, 20% мощности его заморожены по регуляторным требованиям. Это отражается на запасах в крупнейшем хабе Кушинга.

9 января Platts представил свои оценки по падению добычи в Венесуэле в декабре. К ноябрю добыча упала на 100 тыс.барр. до 1.7 млн барр. По оценкам ОПЕК, Венесуэла в ноябре производила 1.834 млн барр., что заметно ниже квоты по соглашению ОПЕК+ 1.972 млн барр. Оценки ОПЕК по декабрю выйдут 18 января, 19 января выйдет доклад IEA. Из-за кризиса в стране, усугубляемого американскими санкциями, добыча в 2018г. может снизиться еще на 300-400 тыс.барр. К тому же в стране может случиться экономический коллапс, гражданская война, военный переворот. Падением поставок Венесуэлы на азиатский рынок воспользовался уже сейчас, напрмер, Ирак.

Запасы нефти в США

Недельные данные EIA  10 января о  падении запасов нефти (8 ую неделю подряд, в совокупности на 39.4 млн барр) сказались позитивно на цене brent. Импорт нефти в США  упал на 0.308 млн барр. до 7.658 млн барр. Экспорт  нефти из США упал на 460 тыс.барр. до 1.015 млн барр. Загрузка нефтепереработки  упала  на 1.4% (95.3%, оценка Platts -0.5%, было 96.7%).    Продано из стратегического резерва США (SPR) 0 млн барр.

Табл. Данные по запасам нефти в США 10.01.2018

Миллионы барр.

Данные EIA за 30 дек.- 5 января

Прогноз

Оценка АPI 09.01.18.

Запасы в хабе Кушинга

Данные EIA за 23-29 декабря

Нефть

-4.948

-3.5(Platts января)

-11.2 ( -2.52 в Кушинге)

-2.395(-2.441 на прошлой неделе)

-7.419

Бензин

-1.500

+2.3

+4.34

+4.813

Дистилляты

+4.254

+2.1

+4.69

+8.899

Среднедневные объемы добычи в США за неделю, закончившуюся 5 января на 290 тыс.барр. до 9.492 млн барр., в т.ч. выросла на 2 тыс.барр. на Аляске и упала 292 тыс.барр. в 48 штатах.

Дневной график

На дневном графике с конца июня сформировался агрессивный повышательный коридор. К концу октября цена пробила прошлые годовые максимумы (59.49). В начале января (11.01.18) цена снова оказалась в зоне относительной перекупленности. В пятницу 12 января происходит коррекция. Наблюдается фиксация прибыли перед объявлением решения Трампа по санкциям против Ирана. Предполагается, что президент США продлит период освобождения от санкций по ядерной сделке 2015г. на 120 дней, что представляется относительно мягким решением вопроса. Также, возможно, будут объявлены санкции против отдельных граждан и фирм Ирана.  Игроки   ждут   данные  по буровым нефтяным установкам в США от Baker Hughes. В пятницу 5 января их число упало на 5 до 742.

Резюме. Цена нефти почти достигла первый Фибоначчи  диапазона колебаний 2014-2017гг.  (50%) - уровень 71.4. Уход цены выше этого уровня поставит в долгосрочную повестку уровень 61.8% Фибоначчи 81.86.
https://broker.vtb.ru/analytics/commod/oil/art_detail/1095241/