?

Log in

No account? Create an account

olegdushin


Блог экономиста, писателя, певца и публициста

имени Леонардо да Винчи, Рафаэля и всех творцов Прекрасного


Entries by category: политика

Нефть на перепутье - онлайн
olegdushin

Нефть консолидируется около $60 за барр. 28/12/2019


Котировки Brent  смогли скорректировать 50% снижения цены в начале августа и вышли на уровни в районе $60 за барр.  Поддержку ценам главным образом оказывают меры ОПЕК+ по ограничению добычи, понижение базовой ставки ФРС США.

В то же время инвесторы опасаются, что замедление роста глобальной экономики продолжит оказывать негативное влияние на темпы роста спроса на энергоносители, тормозить дальнейшее восстановление нефтяных цен. Затягивание китайско-американского торгового конфликта грозит замедлить темпы роста спроса на нефть во втором полугодии 2019 г. 23 августа Китай объявил о повышении тарифов на американский импорт в объеме $75 млрд, а США о повышении уже анонсированных ставок тарифов. В случае реализации этих планов условия мировой торговли продолжат ухудшаться с негативным эффектами на темпы роста крупнейших экономик мира.

Данные Минэнерго США 21 августа о снижении запасов нефти на 2,7 млн барр. после 2 недель их роста поддержали нефтяные котировки и обусловили подрастание Brent до уровней выше $60 за барр. Однако одновременное увеличение запасов бензина в горячий летний сезон вызывают озабоченность, поскольку свидетельствует о невысоком спросе на автомобильное топливо и вероятном снижении внутреннего потребления нефти.

Объемы переработки нефти в США с января по 21 августа 2019 г. упали в среднем -1,5% относительно прошлого года (на 247 тыс. б/дменьше по сравнению с 2018 г., заводы приняли меньше на 56 млн барр. нефти, чем в прошлом году.) . В большой степени это связано с остановкой работы крупнейшего завода восточного побережья Philadelphia Energy Solutions (335 тыс. б/д) в связи с банкротством компании. Это событие оказало негативное влияние на динамику общих запасов нефти в США, но тренд на снижение переработки стал проявляться раньше, чем случилось форсмажорное событие – взрыв 21 июня на  заводе PES. PES принимал в основном легкую североамериканскую нефть, а легкая американская нефть пользуется ограниченным спросом на мировых рынках. Коммерческие запасы нефти в США выросли год к году на 7,2%, хотя в ключевом хабе Кушинга запасы нефти этим летом устойчиво снижаются.

Окончание автомобильного сезона в США возможно принесет новые вызовы нефтяным ценам в условиях замедления экономики. Кроме того, в Китае в период подготовки к национальному празднику в октябре сокращается промышленная активность с целью уменьшения вредных выбросов в окружающую среду. Эти экологические меры касаются и нефтепереработки , которая до сих пор растет в Китае – 4% в июле (г/г). Тревогу вызывает и продолжающийся спад продаж автомобилей в КНР, Европе и США, что также оказывает влияние на ожидаемый спрос на нефть.

Во втором полугодии мировые запасы нефти могут снижаться

Ситуация затяжного торгового конфликта США и КНР оказывает сильное негативное воздействие на нефтяные цены. В августе основные движения котировок определялись новостями по торговой войне. Внезапное объявление о вводе новых тарифов на китайский импорт и последующее ослабление курса юаня способствовали значительному падению цены Brent, уходу её ниже $60 за барр. Напротив, сообщение об отсрочке введения ряда импортных тарифов на ряд товаров до 15 декабря вызвало коррекционный рост цен.

В своем докладе 9 августа Международное энергетическое агентство (МЭА) снизило оценки прироста мирового спроса на нефть в 2019 и 2020 гг. на 0,1 млн б/д и 0,05 млн б/д - до 1,1 млн и 1,3 млн б/д соответственно. МЭА ориентировалось на снижение прогнозов мирового роста Международного валютного фонда (МВФ) в 2019-2020 гг. Эти прогнозы были понижены во многом из-за ослабления международной торговли. Следует учитывать, что в первом полугодии 2019 г. более 80% прироста глобального спроса на нефть обеспечил Китай, дальнейшее замедление темпов роста которого может в значительной степени ослабить мировой спрос. (( Даже в июле китайский импорт нефти вырос на 13,9% (г/г). Совокупный спрос на энергоносители стран OECD снижается уже три квартала подряд.

Другим неожиданным источником негатива для нефтяных цен стал рост запасов нефти в США. Он фиксируется вторую неделю подряд в противовес сезонным тенденциям пикового летнего спроса. По данным Минэнерго США, запасы сырой нефти в США превысили средний 5-летний уровень на 3,5%.  Рост запасов на последней неделе вызван ростом импорта и снижением нефтепереработки. Нетипичное снижение загрузки НПЗ в это время года можно объяснить в том числе прекращением работы крупнейшего заводе восточного побережья Philadelphia Energy Solutions в связи с банкротством компании после пожара на заводе.

В краткосрочной перспективе сокращение добычи стран ОПЕК способно стабилизировать ситуацию на нефтяном рынке. Попытки Brent  возвратиться на уровни выше $60 за баррель имеют высокие шансы на успех. Согласно последнему докладу ОПЕК 16 августа, добыча картеля в июле снизилась на 246 тыс. б/д. до 29,6 млн  б/д. Участники соглашения в картеле - ОПЕК 11 - исполняли в июле соглашение об ограничении добычи на 145%. При этом Саудовская Аравия снизила добычу в июле на 134 тыс. б/д. и выполняла соглашение ОПЕК+ на 300%!

Ниже динамика добычи в июне-июле и обязательства участников соглашения по ограничению добычи - ОПЕК 11

Ист. ОПЕК

Публикация 12 августа отчета Saudi Aramco подтверждает намерения провести IPO этой компании в обозримой перспективе. Это может быть свидетельством готовности Саудовской Аравии прикладывать максимум усилий для стабилизации нефтяного рынка. По мнению МЭА, общие усилия ОПЕК+ приведут к уменьшению мировых запасов нефти во втором полугодии с темпом 0,7 млн б/д. Этой тенденции будет способствовать и замедление темпа роста добычи со стороны стран не участников ОПЕК+.


Затяжная торговая война негативно влияет на нефтяные цены 05.08.19

Продление сделки ОПЕК+ до марта 2020г. позволило ценам Brent консолидироваться выше $60 за баррель. Заключение соглашения было логичной реакцией на ухудшение ситуации в мировой экономике и на рост добычи нефти в США. Как справедливо отмечают участники соглашения, оно выступает стабилизирующей мерой в условиях перенасыщенного рынка. По оценкам Международного энергетического агентства (МЭА), мировые запасы нефти во 2 кв. 2019 г. продолжали рост с темпом +0,5 млн б/д. Тем не менее значительное сокращение запасов сырой нефти в США в июле (с 468,5 млн барр до 436,5 млн барр.) может служить первым признаком успешной балансировки спроса и предложения на нефтяном рынке.

Однако сценарий затяжного торгового конфликта КНР и США продолжает негативно влиять на нефтяные цены. Замедление экономического роста в Китае влияет на страны Европы (Германию), Индию, Южную Корею и др. страны, которые большей частью нефть импортируют. Так, импорт нефти в Индию снизился в первом полугодии 2019г. на 1,1% (г/г), в Южную Корею – на 2,4%. Снижение курса юаня, которое является во многом реакцией на повышение импортных пошлин на китайскую продукцию в США, может оказать негативное влияние на импорт сырой нефти в КНР.

Во втором полугодии 2019 г. МЭА ожидает ускорение темпа роста спроса на нефть с 1,2 млн б/д до 1,6 млн б/д в т.ч. за счет улучшения глобальной экономики. Однако во многом реализация этого сценария зависит от самочувствия китайской экономики в условиях торговой войны с США. В первом полугодии 2019 г. Китай нарастил импорт нефти на 8,9% г/г, что составляет большую часть глобального прироста спроса на энергоносители. Продолжение этого тренда может оказать заметную поддержку рынку. Другим фактором поддержки рынка является действие соглашения ОПЕК+. Согласно оценкам Bloomberg, добыча в странах ОПЕК сократилась в июле на 130 тыс.б/д до 29,87 млн б/д за счет снижения в Иране, Ираке и Ливии. Это минимальный совокупный объём добычи картеля за последние 5 лет. Усилия ОПЕК+  могут удержать уровень поддержки Brent в районе 60 долл. за барр.



Нефтяной рынок ждет продления соглашения ОПЕК+ 28.06.2019

Нефтяной рынок ожидает в ближайшие дни два крупных события. Переговоры лидеров КНР и США 29 июня и саммит ОПЕК+ 1-2 июля. Инвесторы в основном рассчитывают на то, что на G20 будет достигнуто соглашение о прекращении или остановке торговой войны США и КНР, а на саммите ОПЕК+ будет продлено соглашение по ограничению добычи на вторую половину 2019 года. Рост цены Brent в конце июня обусловлен позитивными ожиданиями по обоим событиям. Следует отметить, что сценарий срыва американо-китайских переговоров повышает вероятность того, что ОПЕК+ примет решение об увеличении объема сокращений. Ранее Алжир предложил увеличить объём сокращений с 1,2 млн б/д до 1,8 млн б/д, на этой неделе аналогичное предложение высказал министр энергетики Ирака.

Можно было предполагать, что сценарий успешного завершения встречи лидеров США и КНР в эту субботу обеспечит большую умеренность в рамках соглашения ОПЕК+ по ограничению добычи. Однако есть вопрос и о том, что понимать под успехом в переговорах США и КНР – 1) отмена планов по повышению тарифов на новый пул китайского импорта в объеме $300 млрд или 2) плюс к этой отмене принятие дорожной карты по снижению тарифов с 25% до 10% по пулу товаров, на который ставки в США были повышены с 10 мая. Первый вариант не является радикальным средством для улучшения макроэкономической ситуации, ухудшающейся вследствие торговой войны.  Поэтому отмена нового повышения тарифов не является гарантией увеличения глобального спроса на энергоресурсы и снижения актуальности продления соглашения ОПЕК+.     Однако все равно итоги переговоров Трампа и Си внушают оптимизм.

Ниже – динамика импорта нефти в Китай. До сих пор она носит восходящий характер (год к году)

Помимо вопроса квот открытым остаётся участие в соглашении Ирана. По оценкам, экспорт иранской нефти снизился с 2 млн б/д до 0,5 млн б/д вследствие ужесточения санкций США против Тегерана. Если страны ОПЕК не будут компенсировать эти выпадающие объемы, то в июле-августе на рынке может усилиться дефицит энергосырья, на который могут наложиться актуальные ограничения по добыче участников ОПЕК+.   В этих условиях становится возможным выход нефтяных цен Brent на уровни выше $70 за баррель. Сценарий же эскалации ситуации на Ближнем Востоке только усилит повышательное движение цен.

Оптимизм на нефтяном рынке при прочих равных поддерживается за счет сезонного фактора роста спроса на горючее. Снижение запасов нефти в США вторую неделю подряд подтвердило эту закономерность. По данным Минэнерго США, на последней неделе запасы сырой нефти снизились на 12,8 млн барр., что значительно превзошло оценки аналитиков (-2,8 млн барр. - прогноз аналитиков Platts). Кроме того, на восточном побережье США остановил работу вследствие ЧП крупнейший нефтеперерабатывающий завод  Philadelphia Energy Solutions (335 тыс. б/д), что повысило цену бензина в США.

Котировки Brent выросли до  $65 21.06.2019

Нефтяные цены испытали сильное повышательное движение на минувшей неделе. На рынок воздействуют многочисленные факторы, приведшие к росту бычьих настроений. Во-первых, прозвучали обнадеживающие заявления президента США относительно переговоров с китайским премьером на G20. Они повлияли на ожидания благоприятного разрешения торгового конфликта США и КНР. Во-вторых, добыча в США сократилась на 100 тыс. б/д, при этом впервые за три недели упали запасы нефти (-3,1 млн барр.). В-третьих, возросла геополитическая премия в цене Brent после того, как был сбит беспилотник США у границ Ирана. В-четвертых, был решен вопрос с переносом дат саммита ОПЕК+.

Повышение цены Brent перед важнейшими событиями для нефтяного рынка может говорить о том, что страхи провала цен в горячий летний сезон спроса были преувеличены. Тем не менее на рынке продолжают сохраняться 2 ключевые неопределенности в отношении результатов встречи лидеров КНР и США  28-29 июня  и саммита ОПЕК+ 1-2июля. От характера отношений Китая и США зависят прогнозы и тренды глобального спроса на энергоресурсы. Не исключено, что и решение ОПЕК+ в какой-то степени будет определяться представлениями об исходе торговой войны США и КНР. Перенос сроков саммита ОПЕК+ с 25-26 июня вызван во многом именно днями расписания саммита G20.

Однако вне зависимости от решений на саммите G20 существует сильная убежденность в том, что сделка ОПЕК+ может быть продлена на 2 пол.2019г. Это мнение поддерживается членами ОПЕК, прежде всего, Саудовской Аравией. Согласно официальным источникам, королевство увеличило масштаб сокращения добычи в июне (менее чем 9,65 млн б/д в мае), что намного меньше квоты по соглашению (10,311 млн б/д). Обычно в июне Саудовская Аравия наращивает добычу, отвечая на рост сезонного спроса. Сильная заинтересованность Эр-Рияда в высокой цене на нефть побуждает политиков быть активными в продвижении нового соглашения. При этом сохранение условий соглашения (сокращению добычи на 1,2 млн б/д), является основной опцией для ОПЕК+. Предложение Алжира сократить добычу на 1,8 млн б/д является скорее идеей на случай заметного ухудшения ситуации на нефтяном рынке.

В случае подтверждения всеми основными участниками ОПЕК+ (прежде всего Россией) продления сделки по ограничению добычи, цены на нефть могут получить импульс для возвращения в диапазон $65-70 за барр. и выше Министр энергетики РФ А.Новак заявлял о поддержке идеи превращения ОПЕК+ в постоянную дискуссионную структуру. На Петербургском форуме президент говорил, что  Россия не заинтересована в слишком высоких ценах на нефть и ее устроила бы цена 60-65 долл. за баррель. На расходы бюджеты в 2019 годы идут доходы от нефти до 40,8 долл. за барр. Остальные доходы от нефти идут в резервы, то есть колебания цены нефти отражаются на размерах профицита бюджета, который также спланирован на 2019 год из расчета 63,4 долл. за баррель Urals и курса доллара 63,9 рубля. Россия в мае перевыполняла обязательства по сокращению добычи нефти (-228 тыс. б/д), но это происходило за счет аварии на нефтепроводе Дружба.

ист МВФ
14/06/19

Цены нефти Brent консолидируются выше $60 за барр.  Отскоки вверх от этого уровня с конца мая стимулировались новостями об отмене ввода тарифов на мексиканский импорт в США и о нападениях на танкеры недалеко от Ормузского пролива, что связывают с протестом Ирана против американских санкций. В целом же на нефтяной рынок продолжают давить негативные ожидания, связанные с торговыми войнами и их влиянием на рост мирового спроса на нефть, а также ростом запасов нефти в США. Изменение настроений и возвращение котировок в диапазон $65-70 возможно в случае продления соглашения ОПЕК+ и прогресса на китайско-американских торговых переговорах. Новости в отношении указанных ключевых событий начнут поступать уже в ближайшие 2 недели.

14 июня в своем месячном докладе Международное Энергетическое Агентство (МЭА) второй раз в этом году снизило прогноз прироста глобального спроса на нефть в 2019 г. с 1,3 до 1,2 млн б/д.  Агентство отметило, что прирост потребления в КНР в апреле был слабый +0,2 млн б/д. Чуть ранее, 11 июня, понижение прогноза прироста глобального спроса с 1,4 до 1,2 млн б/д осуществило Министерство энергетики США. 13 июня ОПЕК в своем докладе также снизило оценку прироста глобального спроса на нефть в 2019г. с 1,21 до 1,14 млн б/д.

Согласно данным ОПЕК, добыча нефти картеля в мае снизилась   до 29,876 млн б/д (-236 тыс. б/д), что превосходит ранее представленные оценки Reuters (30,17 млн б/д) и Bloomberg (30,26 млн б/д). Значимое расхождение в цифрах возникает за счет оценки позиции Саудовской Аравии. Согласно официальным источникам, она сокращала выпуск, а не наращивала, компенсируя выпадающие объёмы Ирана. Это лишний раз подтверждает обеспокоенность Эр-Рияда ситуацией на нефтяном рынке и демонстрирует готовность королевства приложить все усилия для продления соглашения ОПЕК+ по ограничению добычи (сокращение на 1,2 млн б/д). До сих пор рынок не имеет полной уверенности, что продление соглашения произойдет в полном объеме со второго полугодия. Элемент неопределенности добавляет и перенос сроков саммита с 25-26 июня на начало июля. Вопрос представляет позиция союзников ОПЕК по соглашению и мнение, что их вполне может устроить цена на нефть в 6065 долларов за баррель, что мало для Саудовской Аравии.

Запасы нефти, по данным Минэнерго США, выросли вторую неделю подряд (+ 2,2 млн барр.), запасы бензина выросли на 0,8 млн барр. Рост запасов нефти в горячий автомобильный сезон на фоне сокращения чистого импорта энергосырья оказывает негативное влияние на цены. Запасы нефти находятся на уровнях выше 5-летней средней для этого времени года. За ростом запасов стоит рост добычи легкой сланцевой нефти, которая пользуется меньшим спросом в нефтепереработке, чем более тяжелые сорта.

Ниже на графике. Запасы нефти в ключевом хабе Кушинге (Оклахома) выросли до максимального уровня с декабря 2017 г.  На последней неделе +2,1 млн барр.

Душин Олег
предыдущее

https://olegdushin.livejournal.com/154099.html

Нефть на высотах 2018года. Онлайн.
olegdushin

Драйверы движения цены Brent: Нефть на перепутье 16.02.18






В феврале нефть brent торгуется в диапазоне $60-70 за баррель. Закрепиться выше $70 цене не удалось ввиду сезонной приостановки спроса на нефтепродукты и ухода на ремонт некоторых нефтеперерабатывающих мощностей в феврале-марте. Ещё более “сногсшибательное” негативное впечатление произвели на  участников рынка  еженедельные данные EIA о резком приросте американской добычи нефти.  На рынке “вдруг”  узнали (7 февраля), что в США добывается теперь 10,251 млн барр в сутки, тогда как в прежних данных неделей раньше была информация о 9,919 млн.

О масштабе неожиданной встряски можно судить хотя бы по тому факту, что  12 февраля ОПЕК в своем ежемесячном докладе оценивает февральское производство в США на уровне 10,1-10,2 млн, что выглядит лишь как небольшое преуменьшение. Однако в докладе ОПЕК делает всё же более парадоксальное  заключение и сообщает там же, что в декабре 2018г. в США будет добываться  всего! 10,25 млн барр. и в течение года ежемесячная добыча не будет превышать 10,4 млн барр. И согласно такому прогнозу картель утверждает, что никакого деформирующего соглашения ОПЕК+  американская сланцевая добыча не окажет.

Между тем Министерство энергетики США (EIA) ещё 6 февраля прогнозировало среднюю американскую добычу в 2018г. на уровне 10,6 млн барр., а в 2019г. на 11,2 млн. Прогнозы ОПЕК и EIA по США в этой ситуации выглядят как “небо и земля”. Неудивительно, что Международное Энергетическое агентство (IEA) не стало давать свой прогноз на этот счет в пресс-релизе своего доклада, что является само по себе золотой серединой в споре мнений.

Можем добавить, что один из секретов столь резкого прироста добычи в США может иметь как климатические объяснения – в начале нового года добыча сдерживалась из-за холодов, так и более существенные статистические причины.  Некоторое время месячные оценки добычи EIA в США существенно превышали её же оценки на еженедельной основе. Так, 1 февраля 2018г. EIA сообщило, что добыча в ноябре 2017г. уже достигла уровня 10,038 млн барр. Ничего подобного из еженедельных докладов по запасам не следовало. Поэтому напрашивается вывод, что данные недельных наблюдений в начале февраля статистики привели в соответствие с помесячной методикой.

Подтверждением вышеозначенного предположения о статистической поправке служит сохраняющаяся значительная бэквордация по фьючерсам WTI. Отставание в цене более дальних фьючерсов от более ближних более проявлено на WTI, чем по brent,  с конца ноября 2017г., что было вызвано аварией на трубопроводе Keystone, доставляющим нефть из Канады в хаб Кушингу.





На графике ниже - синяя линия это разница ближних и дальних фьючерсов WTI, а белая линия такая же разница по brent



Снижение запасов нефти в Кушинге наблюдается с 10 ноября с незначительным перерывом, с тех пор они сократилось в 2 раза. Причинами являются и неполная загрузка  Keystone (80%) и осенний запуск (start up)  нового трубопровода (The Plains All Aerican Diamond) в Мемфис (Теннеси), и некоторые январские остановки в поставке нефти из Пермианского бассейна (Техас) по трубопроводу Plains Basin в т.ч. из-за холодной погоды. Да и сами экономические условия понижения цены на дальних сроках поставки  не способствуют затовариванию складов, а стимулирует, напротив,  продажу товара на спот-рынке, на котором заметен дефицит предложения. Конечно, хеджирующие продажи американских сланцевиков  своей будущей добычи на дальних фьючерсах способствуют бэквордации. Но последняя свидетельствует, прежде всего, о сохраняющимся дефиците предложения на споте. Поэтому если вновь начнется рост  запасов нефти, а в США общие запасы нефти на самом деле подрастают уже 3 недели, то дело станет хуже. Можно заключить, что  если бы не падение запасов в Кушинге, то на нефтяном рынке было бы все печальнее.






Знаком надвигающихся проблем является  устойчивое сокращение спрэда между нефтью WTI  и Brent  в 2018г. На графике ниже представлен график этого спрэда



Американская нефть экспортируется всё активней на мировые рынки. Крупнейшим покупателем ее с ноября является Китай, который в 4-м квартале отказался от нигерийских поставок и замедлил покупки из Саудовской Аравии.  Эр-Рияд, кстати, среагировал (14.02)  на данные из США более резко, чем официальный доклад ОПЕК. Саудовская Аравия сократит добычу в марте на 100 тыс.барр. и удержит экспорт ниже 7 млн барр. в сутки, несмотря на ремонтные работы своего нефтеперерабатывающего завода SAMREF (400 тыс.барр в сутки). Компания Aramco на март уронила цены по arab light  для Средиземноморья на (-$1.4,) и для Северо-Западной Европы на (-$0.55), для Азии и США цены остались неизменными.

Ниже приведены оценки ОПЕК по январю 2018г.. Видно, что основные успехи соглашения ОПЕК+ обеспечиваются за счет кризисного падения добычи в Венесуэле.



Ист. ОПЕК



Амортизатором ситуации  на рынке нефти продолжает выступать сильный спрос в Азии, особенно в Китае. Импорт нефти в Китай в январе 2018г. вырос на 19.4%(г/г). За последние три года в начале года в Китай ввезен рекордный объем объем нефти, поскольку независимые нефтепереработчики поспешили реализовать свои новые квоты на импорт. В Индии спрос на нефть вырос в январе 2018г. на 10.3%(г/г), прирост отмечается 4-ый месяц подряд.

Запасы нефти в США

Недельные данные EIA  14 февраля о  росте запасов нефти (третью неделю подряд) и бензина  не сказались негативно на цене brent. Импорт нефти в США  упал на 0.004 млн барр. до 7.888 млн барр. Экспорт  нефти из США вырос на 35тыс.барр. до 1.322 млн барр. Загрузка нефтепереработки  упала  на 2.7% (89.8%, оценка -1.4%, было 92.5%).    Приобретено для стратегического резерва США (SPR) 0.4 млн барр.



Среднедневные объемы добычи в США за неделю, закончившуюся 9 февраля выросли на 20 тыс.барр. до 10.271 млн барр., в т.ч. упали на Аляске на 5 тыс.барр. и выросли в 48 штатах на 25 тыс.барр., на неделе 2 февраля, выросли на 332 тыс.барр. до 10.251 млн барр. в т.ч. +17 тыс. на Аляске и +315 тыс. барр. в 48 штатах, на неделе 26 января выросли на 41 тыс.барр. в т.ч. +1 тыс.барр. на Аляске и +40 тыс.барр. в 48 штатах.

Дневной график





На дневном графике  полугодовой повышательный коридор пробит вниз.  В рамках последующего отскока цена до сих пор не достигла первого уровня Фибоначчи 38.2% в диапазоне падения  - уровня 65.4.  Если это не произойдет, мы ожидаем, что цена уйдет на уровень  60,99, то есть первый уровень Фибоначчи (38.2%) в диапазоне 2017-2018гг.  В целом нужны убедительные доводы роста запасов нефти в мире, чтобы цена вернулась на середину диапазона 2017-2018гг. - уровень 57.81.  Игроки в пятницу   ждут   данные  по буровым нефтяным установкам в США от Baker Hughes. В пятницу 9 февраля  их число выросло на 26 до 791.



Драйверы движения цены нефти Brent: Удержится ли выше $70 ? 26.01.17

Нефтяные цены brent перевалили $70 за баррель.  Все расчеты на то, что американская сланцевая нефть “зальет” рынок при повышении цены, отказываются неработающими. Ещё в ноябре в докладе Международное Энергетическое агентство (IEA) указывало на то, что в 4-м квартале 2017 года ожидается избыток предложения на глобальном рынке сырой нефти. А 19 января   в докладе IEA вынуждено констатировать, что  4-ый квартал 2017г. был исключительно напряженным в плане дефицита предложения нефти. На первый квартал 2018 года IEA (19.01) попробовало снова предсказать избыток предложения нефти. Однако, что видит рынок?

Вместо потоков избыточной сланцевой нефти на фьючерсной кривой WTI наблюдалась 25 января рекордная разница ( с лета 2014г.) в ценах поставки фьючерсов с годичной разницей в сроках поставки.Так называемая бэквордация фьючерсов, когда цена ближайшего фьючерса выше цены дальнего, свидетельствует о дефиците наличного (спотового) предложения на рынке. И в первом квартале 2018г.  бэквордация по Brent и WTI пока только увеличилась. Другое дело, что с приходом  февраля марта больший объем нефтеперерабатывающих мощностей уйдёт на плановый период ремонта и это должно сказаться на рынке сырой нефти. К концу января рост цены brent подстегивало скорее ослабление доллара, чем новые свидетельства дефицита нефти. Если доллар изменит направление, то это наверняка скажется на перегретой нефти. Заметим к тому же что спрэд между маркой brent и ближневосточной маркой dubai расширился до максимальных значений  после декабрьской аварии на североморском трубопроводе Forties. Однако Forties (40% североморской нефти)  с начала года работает в полном объёме

Что стоит за бэквордацией?

На графике Разница в цене ближних и дальних фьючерсов ( 1 и 13-ого месяца поставки) в процентах по Brent и WTI(коричневая линия)

Ист. Bloomberg

Добыча в США, действительно, растет, хотя в самом конце года был временный спад из-за холодов. Между прочим, аналогичные спады в добыче происходили в конце августа-начале сентября 2017г. из-за ураганов и это внесло в лепту в то, что добыча в конце декабря в США составляла 9,782 млн барр., а не 10 млн как уверенно прогнозировали в мае 2017г.  На 2018г. EIA прогнозирует (доклад 09.01.2018) среднее производство в США в размере 10,3 млн барр. Если брать за точку отсчета движения 2018 -  уровень 9,782 млн, то для получения средней за год добычи 10,3 млн. в конце года должно добываться 10,818 млн барр. Естественно, здесь применяется предположение о равномерном (линейном) приросте.  Если далее разложить этот прирост производства по неделям, учтя форсмажорный (-290 тыс.барр.) спад в начале января, то получится, что на второй и третьей неделе 2018г. должно было добываться 9,821 млн барр. в среднем. На самом деле, добывалось, по 2 вышедшим отчетам EIA, 9,814 млн барр. Разница вроде бы небольшая, но важна динамика. В отчете 31 января теоретическая (линейно возрастающая) добыча должна быть 9,86 млн барр., тогда как EIA показал уже цифру 9,878 млн добычи в докладе 24 января.


Ист. Bloomberg, расчеты ВТБ

Трейдеры пока реагируют на общее снижение запасов нефти в США - 10 –неделю подряд и снижение запасов нефти в основном американском хабе Кушинга (Оклахома).  Запасы нефти в США упали до 411.6 млн барр., что является самым низким уровнем с февраля 2015г., а в Кушинге с января 2015г. Мы уже писали, что после утечки16 ноября на трубопроводе Keystone, доставляющего нефть из Канады в США, сначала 85%, а потом 20% мощности его заморожены по регуляторным требованиям. Это отражается на запасах в крупнейшем хабе Кушинга. Также отметим осенний запуск (start up)  нового трубопровода (The Plains All Aerican Diamond) в Мемфис (Теннеси). Из хаба Кушинга он забирает в январе из хаба 180 тыс.барр. в сутки (его мощность 200 тыс.барр.). Отметим, что степень бэквордации фьючерсов WTI превысила бэквордацию Brent 25 января, а перед этим 22-24 ноября после объявления о заморозки мощностей трубопровода Keystone.

Другим важным фактором нефтяной эйфории является снижение добычи в Венесуэле. Благодаря кризису в этой стране выполнение (комплаенс) ОПЕК  взятых обещаний  по сокращению добычи достигло в декабре 129% ( по итогам всего 2017г. 107%).

Ниже приведена таблица добычи ОПЕК в декабре 2017г. (экспертные оценки)


Ист. ОПЕК

Официальные данные из Венесуэлы обрисовывают еще более печальную картину добычи в декабре, чем эксперты, а именно 1,621 млн барр. (28 летний минимум), они противоречат бравым заявлениям нового главы нефтяной  компании PdV генерала национальной гвардии. Опасения коллапса в Венесуэле и падения добычи до 1 млн барр. продолжают на бычьи настроения по нефти.

В январе продолжили игру на повышение цен вербальные интервенции. 21 января прошло первое заседание  Министерского комитета по мониторингу выполнения соглашения ОПЕК+  в Омане. Вопреки ожиданиям, на встрече обсуждалась не будущая стратегия выхода из сделки, а напротив, возможности продолжения сотрудничество по ее завершении в конце 2018г. Речь шла о консультативном формате взаимодействия в ОПЕК+. Повышение цен явно воодушевляет страны участники соглашения, и они не против видеть новые вершины цен за счет удачно организуемого процесса регулирования предложения на рынке.  По данным министра энергетики Саудовской Аравии аль-Фалиха, с начала 2017 года по текущий момент глобальный излишек нефтяных запасов (в странах OECD) – над 5 летней средней - сократился с 340 миллионов баррелей до 120 миллионов баррелей. Полное восстановление баланса на рынке  Аль Фалих ожидает в конце 2018 — начале 2019 года, министр нефти Омана в третьем квартале 2018г.

Запасы нефти в США

Недельные данные EIA  24 января о  падении запасов нефти (10 ую неделю подряд) сказались позитивно на цене brent. Импорт нефти в США  вырос на 0.091 млн барр. до 8.041 млн барр. Экспорт  нефти из США вырос на 162 тыс.барр. до 1.411 млн барр. Загрузка нефтепереработки  упала  на 2.1% (90.9%, оценка Platts -0.5%, было 93%).    Приобретено для стратегического резерва США (SPR) 0.3 млн барр.

Табл. Данные по запасам нефти в США 24.01.2018

Миллионы барр.

Данные EIA за 13-19 января

Прогноз

Оценка АPI 23.01.18.

Запасы в хабе Кушинга

Данные EIA за 6-12 января

Нефть

-1.1

-1.6(Platts 23 января)

+4.755 ( -3.57 в Кушинге)

-3.2 (-4.2 на прошлой неделе)

-6.9

Бензин

+3.1

+2.1

+4.12

+3.6

Дистилляты

+0.6

-2.5

-1.2

-3.9

Среднедневные объемы добычи в США за неделю, закончившуюся 19 января выросли на 128 тыс.барр. до 9,878 млн барр. в т.ч. на 2 тыс. на Аляске и на 126 тыс.брр. в 48 штатах, на неделе 12 января выросли на 258 тыс.барр. до 9.75 млн барр. в т.ч. выросли в 48 штатах на 267 тыс.барр. и упали на Аляске на 9 ты.с.барр., на неделе 5 января упали на 290 тыс.барр. до 9.492 млн барр., в т.ч. выросла на 2 тыс.барр. на Аляске и упала 292 тыс.барр. в 48 штатах.

Дневной график

На дневном графике с конца июня сформировался агрессивный повышательный коридор. В начале января (11-15.01.18) цена снова была в зоне относительной перекупленности.  Рост поверх $70 на этой неделе обещает дивергирование цены при новом вхождении в  область относительной перекупленности.  В пятницу 26 января brent отскочил от $70 на новом раунде ослабления доллара. Ремарки 25 января Трампа о желательном сильном долларе помогли небольшой коррекции нефтяных цен, но уже в пятницу трейдеры на Forex расценилиэти слова Трампа как несущественные. Игроки   ждут   данные  по буровым нефтяным установкам в США от Baker Hughes. В пятницу 19 января их число упало на 5 до 747, в пятницу 12 января выросло на 10..

Резюме. Цена нефти почти достигла первый Фибоначчи  диапазона колебаний 2014-2017гг.  (50%) - уровень 71.4. Уход цены выше этого уровня поставит в долгосрочную повестку уровень 61.8% Фибоначчи 81.86. Возможная коррекция от январских максимумов (71.28) уведет цену на $65

Драйверы движения цены нефти Brent: Что дальше $70 - 12.01.2018

Начало 2018 года нефтяные цены встретили на подъеме. Brent достиг $70 за баррель, высоту, которая еще в начале осени казалось многим аналитикам фантастической. Понятно, что саммит ОПЕК 30 ноября 2017г. стабилизировал среднесрочный взгляд на нефтяной рынок, благодаря заявлению картеля о продлении соглашения по сокращению производства до конца 2018 года.  Однако эффекта немедленного апсайда по цене нефти от этого события года не было. Годовые максимумы brent (64.65) не были обновлены ни 30 ноября, ни вскоре после. Это обновление этого максимума произошло лишь 26 декабря на фоне очевидного падения долларового индекса и новости о подрыве трубопровода, идущего к порту As Sidra в Ливии. В результате сообщений о беспорядках в Иране и на слабом долларе brent сделал второй шаг к $70, третий этап этого забега обеспечили ожидания вердикта Трампа по вопросу возобновлении санкций против Ирана. Дедлайн по этому вердикту наступил 12 января. 8-ая подряд неделя падение запасов нефти в США (10.01), снижение добычи нефти в США в начале января, оценки декабрьского снижения добычи в Венесуэле поддержали новогодние бычьи настроения.

В разгар зимы мы видим, что восстановление крупнейшего нефтепровода в Северном море Forties (не работал 12-26 декабря), восстановление сразу после нового года работы нефтепровода к As Sidra в Ливии не повлияли существенно на ситуацию физического дефицита текущего предложения нефти на спот рынке. Отражение этого дефицита  на биржевых торгах являет  заметная бэквордация нефтяных фьючерсов. Снижение цены поставки на более дальних фьючерсов по сравнению с более близкими помогает держать длинные позиции, снижая эффективную цену покупки при роллировании фьючерсов.

Разница в цене ближних и дальних фьючерсов ( 1 и 3 месяца поставки) в процентах иллюстрирует растущую бэквордацию фьючерсов с конца 2017г. – график ниже

Ист. Bloomberg

Холодная зима в Америке привела к неожиданному результату.  Помимо рекордного спроса на природный газ в начале января фиксировалась остановка ряда  работ на буровых установках. Добыча нефти в США в период 30 декабря-5 января упала вдруг на 290 тыс. баррелей до 9.492 млн барр. Любопытно, что эти данные о снижении добычи вышли на следующий день (10 января) после повышения прогноза американской добычи на 2018г. EIA (Министерство энергетики США, 9 января) на 2.6% до 10.3 млн барр. (+250 тыс.барр.)

Так или иначе, на фоне большого веса ближневосточного (геополитического) фактора в премии к цене нефти грядущее наращивание американской добычи не кажется пока уж таким грозным. К тому же американская нефтепереработка работает с большей нагрузкой этой зимой после августовско-сентябрьского простоя из-за урагана Харви. Запасы бензина в США заметно растут, но меньше заводов уходит на сезонный зимний ремонт, что задает высокий спрос на сырую нефть.  Отметим также, как малозаметный факт, что после аварии 22 ноября на трубопроводе Keystone, доставляющего нефть из Канады в США, 20% мощности его заморожены по регуляторным требованиям. Это отражается на запасах в крупнейшем хабе Кушинга.

9 января Platts представил свои оценки по падению добычи в Венесуэле в декабре. К ноябрю добыча упала на 100 тыс.барр. до 1.7 млн барр. По оценкам ОПЕК, Венесуэла в ноябре производила 1.834 млн барр., что заметно ниже квоты по соглашению ОПЕК+ 1.972 млн барр. Оценки ОПЕК по декабрю выйдут 18 января, 19 января выйдет доклад IEA. Из-за кризиса в стране, усугубляемого американскими санкциями, добыча в 2018г. может снизиться еще на 300-400 тыс.барр. К тому же в стране может случиться экономический коллапс, гражданская война, военный переворот. Падением поставок Венесуэлы на азиатский рынок воспользовался уже сейчас, напрмер, Ирак.

Запасы нефти в США

Недельные данные EIA  10 января о  падении запасов нефти (8 ую неделю подряд, в совокупности на 39.4 млн барр) сказались позитивно на цене brent. Импорт нефти в США  упал на 0.308 млн барр. до 7.658 млн барр. Экспорт  нефти из США упал на 460 тыс.барр. до 1.015 млн барр. Загрузка нефтепереработки  упала  на 1.4% (95.3%, оценка Platts -0.5%, было 96.7%).    Продано из стратегического резерва США (SPR) 0 млн барр.

Табл. Данные по запасам нефти в США 10.01.2018

Миллионы барр.

Данные EIA за 30 дек.- 5 января

Прогноз

Оценка АPI 09.01.18.

Запасы в хабе Кушинга

Данные EIA за 23-29 декабря

Нефть

-4.948

-3.5(Platts января)

-11.2 ( -2.52 в Кушинге)

-2.395(-2.441 на прошлой неделе)

-7.419

Бензин

-1.500

+2.3

+4.34

+4.813

Дистилляты

+4.254

+2.1

+4.69

+8.899

Среднедневные объемы добычи в США за неделю, закончившуюся 5 января на 290 тыс.барр. до 9.492 млн барр., в т.ч. выросла на 2 тыс.барр. на Аляске и упала 292 тыс.барр. в 48 штатах.

Дневной график

На дневном графике с конца июня сформировался агрессивный повышательный коридор. К концу октября цена пробила прошлые годовые максимумы (59.49). В начале января (11.01.18) цена снова оказалась в зоне относительной перекупленности. В пятницу 12 января происходит коррекция. Наблюдается фиксация прибыли перед объявлением решения Трампа по санкциям против Ирана. Предполагается, что президент США продлит период освобождения от санкций по ядерной сделке 2015г. на 120 дней, что представляется относительно мягким решением вопроса. Также, возможно, будут объявлены санкции против отдельных граждан и фирм Ирана.  Игроки   ждут   данные  по буровым нефтяным установкам в США от Baker Hughes. В пятницу 5 января их число упало на 5 до 742.

Резюме. Цена нефти почти достигла первый Фибоначчи  диапазона колебаний 2014-2017гг.  (50%) - уровень 71.4. Уход цены выше этого уровня поставит в долгосрочную повестку уровень 61.8% Фибоначчи 81.86.
https://broker.vtb.ru/analytics/commod/oil/art_detail/1095241/